這首詞借寫月下之景，抒發(fā)詞人報國無門，落魄抑郁的思想感情，同時，也飽含作者的愛國深情。南徐 ，古州名。治所在京口城（今江蘇鎮(zhèn)江 ）。多景樓為南徐勝跡，在鎮(zhèn)江北固山甘露寺內。樓坐山臨江，風景佳絕，米芾稱之為“天下江山第一樓 ”。自古以來的文人墨客，登北固山，臨多景樓，常有題詠。
“江頭又見新秋，幾多愁？”一起二句，透出感恨無限。京口地區(qū) ，“ 一水橫陳，鳳鳴玄泰 ，神妃合唱，麟舞鸞邁 ”（《三洞珠囊 》），引起古代失意之人的無限暇思，然而 ，夢幻消散 ，心頭沉重的壓力卻一直不能減輕 。因此，他們熱情開始衰退 ，作品也充滿傷感 。他們追憶前世的美好 ，以及極認真的期盼飛升時刻的到來，就越表明了心頭的失望和懷疑。
這首詞表現的就是這種求仙不成，“ 夢中作夢，憶往事落花流水”的苦悶。在寫作方法上，現實和幻想交織在一起，表現出一種迷惘境界。這里面有“前世”美景幻覺式的展現，有舊地重游、人事皆非的傷感，有求仙不成的感嘆，全詞又隱約化用劉、阮入天臺遇仙女的典故，表現的卻是再入神山不見仙女的失望之情。
過片三句 ，悲憤至極 。壯麗的河山，古往今來留下過多少英雄人物的足跡。三國時的孫權和劉備曾在這里聯(lián)合抗曹 ，兩晉 、隋唐時期，這里也發(fā)生過許多值得懷念之事 ?？墒?，如今只留下英雄們無盡的遺恨，徒令登臨的人們?yōu)⒁晦涞豕艂竦谋瘻I。而昔日的一切 ，都隨著江水東流而逝去了 ，包括朝廷恢復中原的大計和個人施展抱負的雄心，都逝去了——“惟有漁竿明月上瓜洲 ！”扁舟一葉，持竿垂釣，又見新秋的明月，冉冉從瓜洲升起。就是說縱使有英雄人物 ，也是報國無門 ，只好逍遙于江海之上了。末句表現了詞人抑郁孤獨和無可奈何的悲慨。瓜洲，在長江北岸 ，是運河入長江處 ，有渡口與鎮(zhèn)江相通。
本詞原調名為《 烏夜啼》，作者取末句意改為《月上瓜洲 》，自然也含有對國事的憂憤和失望之意。