此詞小序極為重要，它點出了當(dāng)時復(fù)雜的政治環(huán)境。胡銓（字邦衡）貶到新州以后，繼續(xù)寫了一些慨嘆國事的詞作。這些詞作通過彭德器傳到了張元幹手中。他讀后感慨萬千，情不自禁地寫下這首和韻詞。
詞題中的彭德器，生平事跡不詳。據(jù)胡銓《澹庵先生文集》卷十二《與彭德器書》中稱“德器學(xué)士”，又云“吾友平生磊落 ”，知其為胡銓好友。彭德器又與張元幹交游唱和，元幹《蘆川歸來集》中有《病中示彭德器》、《彭德器畫贊》等。在《畫贊》稱其“氣節(jié)勁而論議公，心術(shù)正而識度遠(yuǎn) ”。只見他們都是志同道合的有膽有識之士，能夠冒風(fēng)險為胡銓傳遞新句?？上У氖呛~今已散失，不能得到當(dāng)時的情況。
這首詞主要寫了對世事變遷的感想，借以突出了詞人內(nèi)心之中的悲憤之情，開頭一句，借用杜甫《可嘆》詩 ：“天上浮云似白衣，斯須改變?nèi)缟n狗”的名句，直寫世事的變幻莫測。起句不僅用語峻峭，而且蘊含著極為廣泛的社會內(nèi)容 ，引起人們無限的聯(lián)想。
“千古功名”一句，承上泛言“變”字之意，轉(zhuǎn)入到對自己的政治理想破滅的感喟 。這里的“ 一聚塵”，根據(jù)寒山子詩“誰家長不死，死事舊來均；始憶八尺漢，俄成一聚塵 ”和黃庭堅詩“ 意氣都成一聚塵”（《出城送客過故人東平侯趙景珍 》），可知是化為一堆塵土的意思。千古功名化為一堆塵土，這種激憤的語言，是志士之志無法突現(xiàn)的悲嘆。他們的官職革的革了，辭的辭了，欲為國家建功立業(yè)而無從做起，真是令人悲憤。
“好是”二句進(jìn)一步借用古詩來抒發(fā)作者對政治上遭受迫害的憤慨。李白寫過《將進(jìn)酒 》，使人們不僅想起詩中“君不見黃河之水天上來 ”的豪邁氣慨，而且詩里“與君歌一曲 ，請君為我傾耳聽”的境界，也使人感到一種抑郁不得志的滿腹怨憤?！跋р糯骸笔侵咐畎椎摹断р糯嘿x》。李白在《賦》中說：“試登高而望遠(yuǎn)，極云海之微茫?；暌蝗ベ庥麛?，淚流頰兮成行 ?！庇终f：“惜馀春之將闌，每為恨兮不淺。⋯⋯春不留兮時已失，老衰瘋兮情逾疾 ”。詞中“不妨同賦惜馀春 ”，正是暗用此賦以傾注作者對胡銓遠(yuǎn)貶的深切懷念和對他的不幸遭遇的同情。
下片“風(fēng)光全似中原日”一句，承上轉(zhuǎn)下，一個“似”字，透露出詞人對昔日中原風(fēng)光的留戀。如今景物依舊，而時勢卻發(fā)生了巨大的變化——昔日的繁華一片荒涼 。“臭味 ”一句，抒發(fā)情意，感慨不盡。
臭，通嗅。臭味，即氣味，此指氣味相同，志趣相投。“雨后飛花”一句，化用杜甫《曲江》：“一片花飛減卻春，風(fēng)飄萬點正愁人”的詩意，抒寫暮春時節(jié)對無數(shù)落花的惋惜之情，也暗點了對南宋小朝廷前途暗淡的憂慮。末句以情收束，含意深遠(yuǎn)。“自由身 ”是指不受拘束之意 。李珣《定風(fēng)波》：“此時方認(rèn)自由身”當(dāng)時胡銓已遭編管，失去人身自由。這里的“自由身”雖然是從酒醉中贏來，但也可以說是對胡銓的一種寬慰。
這首詞的構(gòu)思新穎，融世事于風(fēng)景之中，以景襯情，境界凄清，含意深邃。令人讀來使人感觸到南宋茍安偷生的悲劇，也感覺到詞人心靈遭受壓抑的激憤。