這首詞意境豐滿。詞人通過對山色，身世的描寫，融抒情、議論為一體，含義深廣，具有一種淡淡的感傷色彩。揚州西北的平山堂，是歐陽修在這里任知州時建造的。登堂遙眺，江南金、焦、北固諸山盡在眼前，視與堂平，故取名“平山”。
一個世紀后，方岳身處平山堂，俯仰江山，緬懷先賢，不禁詩思如潮，就以蘇東坡《黃州快哉亭》詞的韻腳，寫下了這首《水調(diào)歌頭》。
詞從寫景入手 ?！扒镉辍倍?，寫雨后平山堂遠望所見的景色 。這時雨過天晴 ，長江對岸諸山愈加顯得青綠可愛 。值得注意的是，這種表達相當(dāng)出色，句法也很奇巧 。它重點是寫“山色”之“碧”，而以“秋雨”和“晴空”作烘托，使之更加鮮明起來。雨水洗過的青山，去掉了表層的塵土，增加了滋潤的水分，當(dāng)然更顯得青綠；而雨后放晴時，天空更兼秋高氣爽，陽光就會更加充足，照耀著雨后的群山，它的碧綠于是又加深了一層。這兩句通過倒裝，將雨后的山形象地勾畫了出來。
“江南江北愁思”兩句，意思是說平生行遍江南江北，積累起來的許多愁思，都付之一醉，暫時忘卻吧。借酒消愁本來是人之常情，尤以文人為甚。但作者哪里來這么多“愁思”，它的具體內(nèi)容又是什么呢？一是自傷飄泊無定，二是慨嘆中原未復(fù)。這就是有點有染的寫法，即先說明性質(zhì)，然后再表現(xiàn)內(nèi)容。
“蘆葉蓬舟千里”三句 ，寫詞人長年飄泊在外，不能回鄉(xiāng)。“蘆葉”句展示“蓬舟”（蓋有蓬頂?shù)男≈郏┰陂L滿蘆葉的岸邊行駛之狀?！扒Ю铩睒O言行程之長，飄泊地域之廣闊 。“菰菜莼羹 ”用的是張翰的典故：相傳張翰在外作官時，見秋風(fēng)起，想起了家鄉(xiāng)的菰菜、莼羹和鱸魚膾，就命駕而歸 ?！拜圆溯桓焙竺婕由稀耙粔簟眱勺?，就否定了此事的現(xiàn)實性 。因而只好“無語寄歸鴻 ”，默默無言地目送征鴻南歸。方岳是南宋后期著名的江湖派詩人之一 ，他少年飄蕩江湖，中年以后，雖中了進士而宦游各地，還不免有“游宦成羈旅”之感。思歸而不得，發(fā)為愁思，就是順理成章的事了。
“醉眼渺河洛，遺恨夕陽中”一句，意思是醉酒后的詞人雙眼朦朧，河洛一帶渺不可及，而遺恨于夕陽之中，這不是其字面意思，實質(zhì)上它抒發(fā)的是詞人為中原淪落，未能收復(fù)而遺恨。下片又從眼前景物寫起?！疤O洲外”三句 ，寫遠山在黃昏中的姿態(tài) ?！疤O洲”是長滿蘋草的洲渚；蘋洲之外，遠山在暮色中斂下了它的眉峰，這是將愁苦的感情移入于物，寫的是帶情之景。這種寫法，一方面增加了狀物的形象性，一方面也抒發(fā)了自己的感情，可謂一舉兩得。“人間俯仰陳跡”至“磨滅幾英雄”五句，轉(zhuǎn)入懷古。作者遙想當(dāng)年與平山堂有密切關(guān)系的歐陽修和蘇東坡兩位“仙翁”已經(jīng)逝去 ，黯然神傷扼腕嘆息?！皸盍焙汀盁熡辍笔菤W陽修和蘇東坡詞中描寫的平山堂景色，作者巧妙地引用這兩個詞，除了表示對歐蘇二公無限景仰外 ，還寄托了滄桑之感?！皸盍币逊?，“煙雨”依舊，而幾許英雄，已磨滅于此變化之中。這幾乎是文人登臨懷古的一個永恒主題，骨子里是感到人生虛幻，蒙上了一層虛無的感傷色彩，這是失意牢落者常有的感情。
最后兩句，從懷古議論回到現(xiàn)實，寫自己又將匹馬登程，在西風(fēng)凄烈的天地之間，悵然孤嘯。其情其景，是夠令人感傷的。這一結(jié)尾，又回到了飄泊的愁思，與上片遙相呼應(yīng)。
此詞從登平山堂所見景物寫起，轉(zhuǎn)入抒情、議論，除了懷念歐蘇兩位“文章太守”以外，又抒發(fā)了國土未被收復(fù)的愁恨，思想內(nèi)容是豐富的。詞的上片從山色寫到身世、家國之悲，從橫的方向馳騁思想，換頭又回到山色，使描寫對象與上片開頭復(fù)合；然后再從縱的方向馳騁思想，懷念歐蘇二公，其寫法大開大合，縱橫自如。最后以匹馬西風(fēng)作結(jié)，留下了詞人踽踽獨行的形象，久久繞人腦際。