在過去的一年中，持有OpenAI的股份仿佛握住了通往硅谷財(cái)富之路的鑰匙，成為投資者踏入下一波科技革命的敲門磚。然而，隨著這家人工智能初創(chuàng)企業(yè)的估值翻倍，一些投資者選擇暫停買入，不再追加投資。與此同時(shí)，面對人工智能領(lǐng)域的激烈競爭和部分公司過高的估值，許多知名風(fēng)險(xiǎn)投資公司對人工智能初創(chuàng)企業(yè)的投資態(tài)度變得謹(jǐn)慎起來。

　　在這股謹(jǐn)慎的潮流中，美國風(fēng)險(xiǎn)投資公司創(chuàng)始人基金(Founders Fund)的表現(xiàn)格外引人注目。2023年1月，創(chuàng)始人基金同意以290億美元的估值從OpenAI現(xiàn)有股東手中收購股票。但去年底，當(dāng)OpenAI以高達(dá)860億美元的估值出售員工和投資者持有的股份時(shí)，創(chuàng)始人基金并未選擇增持。實(shí)際上，該公司在很大程度上都避開了當(dāng)前備受關(guān)注的生成式人工智能領(lǐng)域。

　　創(chuàng)始人基金的投資人約翰·盧蒂格(John Luttig)表示：“即便你能找到一家效率是OpenAI兩倍的創(chuàng)新企業(yè)，也很難撼動(dòng)其市場地位。”他與合伙人特雷·斯蒂芬斯(Trae Stephens)共同領(lǐng)導(dǎo)了對OpenAI的投資。在盧蒂格看來，OpenAI就像是“捕捉到了瓶子里的閃電”，其領(lǐng)先的技術(shù)實(shí)力和市場地位讓其他競爭者難以望其項(xiàng)背。

　　在生成式人工智能的浪潮中，風(fēng)險(xiǎn)資本家對投資機(jī)會(huì)的分歧日益明顯。這種能自動(dòng)執(zhí)行編碼、寫作、平面設(shè)計(jì)等任務(wù)的技術(shù)，已引起眾多風(fēng)投公司的關(guān)注。其中，安德森·霍洛維茨(Andreessen Horowitz)等公司大膽改革，將重心轉(zhuǎn)向人工智能領(lǐng)域，積極扶持那些試圖與OpenAI抗衡或借助其技術(shù)取得成功的初創(chuàng)企業(yè)。

　　然而，并非所有人都對這場人工智能的狂歡持樂觀態(tài)度。有投資者擔(dān)心，微軟、亞馬遜、谷歌等科技巨頭憑借雄厚的資金實(shí)力，最終將在這場競賽中勝出。與此同時(shí)，OpenAI的估值不斷飆升，也讓許多原本有意投資的機(jī)構(gòu)望而卻步。

　　據(jù)報(bào)道，紅杉資本(Sequoia Capital)曾在2021年的一次員工股份出售中支持OpenAI，但由于部分合伙人認(rèn)為其估值過高，該公司最終選擇放棄了860億美元的收購要約?？扑估L(fēng)投公司(Khosla Ventures)也表示沒有參與OpenAI最新的股票收購計(jì)劃，因?yàn)槠渫顿Y策略主要聚焦于早期投資階段?？扑估L(fēng)投公司曾在2019年OpenAI成立營利性部門時(shí)進(jìn)行了首筆外部風(fēng)險(xiǎn)投資，但這類投資的風(fēng)險(xiǎn)相對較低。

　　據(jù)知情人士透露，OpenAI正在討論新一輪融資，估值高達(dá)1000億美元。然而，一些現(xiàn)有投資者和潛在投資者私下表示，這個(gè)估值實(shí)在太高了。盡管如此，仍有許多風(fēng)投公司對OpenAI表示出濃厚的興趣，尤其是該公司的年化營收在短短幾個(gè)月內(nèi)從13億美元增至16億美元之后。

　　Thrive Capital也參與了OpenAI于2023年進(jìn)行的售股計(jì)劃，而最近的融資更是吸引了硅谷知名投資人阿什頓·庫徹(Ashton Kutcher)旗下的Sound Ventures等公司。對于OpenAI未來的融資計(jì)劃，主權(quán)財(cái)富基金、私募股權(quán)公司以及其他大型機(jī)構(gòu)投資者可能會(huì)成為重要的參與者，因?yàn)樗鼈儧]有像風(fēng)險(xiǎn)投資公司那樣面臨巨大回報(bào)的壓力。通常，風(fēng)險(xiǎn)投資公司需要獲得高達(dá)投入資本100倍的巨額收益。

　　許多沒有參與OpenAI最新股票發(fā)售計(jì)劃的投資者對這家初創(chuàng)公司的結(jié)構(gòu)持懷疑態(tài)度。從理論上講，OpenAI的結(jié)構(gòu)限制了股東能獲得的財(cái)務(wù)回報(bào)，并將控制權(quán)置于一個(gè)以推動(dòng)人工智能發(fā)展為核心使命的非營利組織手中。去年11月底，OpenAI董事會(huì)解雇了首席執(zhí)行官薩姆·奧特曼(Sam Altman)，引發(fā)數(shù)百名員工以辭職相威脅，直至董事會(huì)同意奧特曼回歸，這無疑暴露了這種結(jié)構(gòu)的潛在缺陷。

　　這種對OpenAI的警惕情緒并非孤立事件，而是人工智能領(lǐng)域投資分化加劇的一個(gè)縮影。包括創(chuàng)始人基金在內(nèi)的眾多知名風(fēng)投公司，以及規(guī)模較小的投資機(jī)構(gòu)，都在回避近期的人工智能投資熱潮。它們擔(dān)憂的焦點(diǎn)主要集中在過高的估值，以及這些初創(chuàng)公司在與軟件巨頭的競爭中可能缺乏優(yōu)勢。到目前為止，這項(xiàng)前沿技術(shù)的早期成果似乎更多地被微軟等大型企業(yè)所摘取，因?yàn)檫@些企業(yè)能夠?qū)⑷斯ぶ悄芗夹g(shù)迅速集成到現(xiàn)有產(chǎn)品中。

　　“我們在過去的兩年里沒有進(jìn)行任何人工智能投資，因?yàn)檎麄€(gè)行業(yè)價(jià)值都被高估了。”舊金山初創(chuàng)風(fēng)投公司Mighty Capital的管理合伙人SC·莫蒂(SC Moatti)坦言。這家公司曾投資社交媒體公司Cameo和民宿巨頭Airbnb。

　　然而，并非所有人工智能投資者都選擇袖手旁觀。凱鵬華盈(Kleiner Perkins)、光速創(chuàng)投(Lightspeed Venture Partners)和門羅創(chuàng)投(Menlo Ventures)等知名風(fēng)投公司仍在積極押注人工智能領(lǐng)域。

　　它們堅(jiān)信，這些投資代表著對下一次大規(guī)模技術(shù)進(jìn)步的豪賭，其潛力堪比互聯(lián)網(wǎng)或智能手機(jī)的崛起。

　　早期風(fēng)險(xiǎn)投資巨頭門羅創(chuàng)投去年成功籌集13.5億美元資金，并明確將投資重心放在人工智能初創(chuàng)公司上。如今，該公司正在牽頭對OpenAI競爭對手Anthropic進(jìn)行7.5億美元的投資，后者估值或達(dá)到150億美元甚至更多。這一戰(zhàn)略舉措與其早期對網(wǎng)約車巨頭優(yōu)步(Uber)等初創(chuàng)公司的投資形成鮮明對比，顯示出風(fēng)投界對人工智能領(lǐng)域的極高期待。

　　星火資本(Spark Capital)也不甘示弱，積極參與人工智能投資熱潮。該公司已牽頭或聯(lián)合牽頭對Anthropic和Adept進(jìn)行了數(shù)億美元的投資。其中，Adept正致力于開發(fā)能夠?yàn)榭蛻籼幚矶嗖襟E任務(wù)的軟件。

　　與此同時(shí)，凱鵬華盈也在人工智能領(lǐng)域頻頻出手。過去一年里，該公司牽頭進(jìn)行了多筆中期人工智能交易。去年12月，該公司牽頭與人工智能搜索初創(chuàng)公司lean進(jìn)行了談判，后者估值達(dá)到20億美元。此外，凱鵬華盈還聯(lián)合牽頭了對人工智能法律初創(chuàng)公司Harvey和人工智能編碼助手Codeium的投資，前者估值達(dá)到7.15億美元。

　　盡管部分投資者對支持人工智能公司持謹(jǐn)慎態(tài)度，但他們?nèi)栽诜e極尋找投資機(jī)會(huì)。創(chuàng)始人基金就是其中之一，該基金去年進(jìn)行了數(shù)筆小規(guī)模的人工智能種子輪投資，并在最近投資了一家開發(fā)人工智能代理的公司。這種技術(shù)能夠執(zhí)行預(yù)訂航班或研究商業(yè)競爭對手等復(fù)雜任務(wù)。

　　創(chuàng)始人基金投資人約翰·盧蒂格表示，這些投資之所以具有吸引力，是因?yàn)樗鼈兲幱诩夹g(shù)發(fā)展的前沿，尚未受到媒體和客戶的廣泛關(guān)注。