元祐六年(1091)冬，蘇軾于知潁州任上作《洞庭春色并引》，施元之，顧禧注：“趙德麟舊字景貺，坡著《字說(shuō) 》，為改字德麟，德麟字見(jiàn)于詩(shī)者，自北篇始 。”王文誥《蘇文忠公詩(shī)編注集成》卷三四斷為元祐六年八月至元祐七年（1092）三月間作，另?yè)?jù)后附《晁補(bǔ)之年譜簡(jiǎn)篇 》，補(bǔ)之于六年春赴楊州任所，七年冬即離任還京，則知此詞乃七年春得趙德麟自潁州贈(zèng)酒時(shí)所作。

開(kāi)篇從東坡早欲歸隱而不得，展開(kāi)詞情。起首句意謂東坡早有“有田不歸如江水”之誓，可惜天意未許其遽作“ 歸去來(lái)兮”之賦?！跋蛭骱比洌詵|坡近年出知杭州，繼知潁州，兩地皆有西湖；湖雖兩處 ，其為秋波媚嫵則同 ，湖上有飛靄澄輝，并境光色。此處寫(xiě)湖山勝境，只以水光云影月色表之，語(yǔ)極凝煉。“又擁竹西歌吹”句化用杜牧《題揚(yáng)州禪智寺》詩(shī)：“誰(shuí)知竹西路，歌吹是楊州?！钡摹皳怼弊煮w現(xiàn)東坡的知州身分 ?！吧夏咎m非”句又脫胎于王播《題木蘭院》詩(shī) ：“三十年前此院游 ，木蘭花發(fā)院新修；而今再到經(jīng)行處，樹(shù)老無(wú)花僧白頭?！蓖醪ド贂r(shí)孤貧，嘗寄居揚(yáng)州惠照寺木蘭院 ，隨僧粥食，久之僧頗厭，乃飯后始鳴鐘以拒之 ，后播得志，出為淮南節(jié)度使，鎮(zhèn)揚(yáng)州，因訪舊游處，作此詩(shī)。詞中用舊典表古城人世滄桑之感，由此接入“一笑千秋事，浮世危機(jī)”寄概 。蘇軾《宿州次韻劉涇》詩(shī)已有“ 晚覺(jué)文章真小枝 ，早知富貴有危機(jī) ”之語(yǔ) 。古來(lái)士大夫從宦者，莫不恐懼得罪 ，有不測(cè)之禍 。自《晉書(shū)·諸葛長(zhǎng)民傳 》有“ 富貴必履危機(jī)”之語(yǔ)，后代詩(shī)詞中頗多引用，如辛棄疾《最高樓》詞也說(shuō)“：吾衰矣，須富貴何時(shí) 。富貴是危機(jī)。”詞人此處，以“一笑”二字領(lǐng)出，似為達(dá)觀，實(shí)亦無(wú)可奈何。

下片回到平山堂的離筵上，起首五句參合歐陽(yáng)修蘇軾的詞語(yǔ) 。葉夢(mèng)得《避署錄話》載：“歐陽(yáng)文忠公在揚(yáng)州，作平山堂，壯麗為淮南第一。堂據(jù)蜀岡，下臨江南數(shù)百里，真、潤(rùn)、金陵三州隱隱若可見(jiàn)。公每暑時(shí)，輒凌晨攜客往游?！庇小冻写搿吩~云：“平山欄檻倚睛空 ，山色有無(wú)中 。⋯⋯文章太守，揮毫萬(wàn)字 ，一飲千鐘。”蘇軾《水調(diào)歌頭·黃州快哉亭贈(zèng)張佺》詞：“長(zhǎng)記平山堂上 ，欹枕江南煙雨，杳杳沒(méi)孤鴻 。認(rèn)得醉翁語(yǔ)，山色有無(wú)中?！痹~人在這里寫(xiě)當(dāng)時(shí)宴席情景 ，特地點(diǎn)出“是醉翁飲處”。歐、蘇先后知揚(yáng)州，飲于平山堂，倚欄檻，望江南，懷古人，想當(dāng)世 ，而今詞人身歷其境 ，興懷宜亦同之?！八凸馒櫋眱删溆美畎住督鹆瓿俏鳂窃孪乱鳌吩?shī)“古來(lái)相接眼中稀 ”，又杜牧《登樂(lè)游原》詩(shī)“長(zhǎng)空澹澹孤鳥(niǎo)沒(méi)，萬(wàn)古銷沉向此中 ”。這一感慨，不但是詞人自己的，連蘇軾的心事也說(shuō)在里面了。蘇公文章道德，是詞人以為儀范的 ，此會(huì)一別，不知日后尚能追隨否?！澳钇缴?、相從江海，任飄蓬、不遣此心違”，上句是說(shuō)此前，下句是說(shuō)今后，申臨別之意，表膺服之心。倘再有幸相隨左右，則“登臨事，更可須惜，吹帽淋衣”，登山臨水，風(fēng)雨必從。這是指形跡上的事，其實(shí)“江海 ”“飄蓬 ”二語(yǔ)，已包含有政治風(fēng)波之意在其中；“登臨 ”而計(jì)及“ 吹帽淋衣 ”，也是同樣的政治預(yù)感。此詞化用前人語(yǔ)，也恰到好處，有語(yǔ)短意長(zhǎng)的效果。